“你知道，这是个熊市。”就好象他在

    给予他们珍贵的智者缄言一样。一次一位会员jiāo易商找到帕特吉，并告诉他，他听说

    Ciirna)c

    MQtQrs股票的价格将下降，准备售出这支股票的头寸，日后以更低的价格买回。他建议帕特

    吉也采取同样的行动。老帕待吉极忧郁地说：“我的孩子，如果我卖掉股票，我就丢了我的

    地位(poSition)，那我又会在哪儿呢?”

    帕特吉目前持有500股该种股票，带有7点的利润，假定总计利润为3500美元。传消

    息的jiāo易商感到尴尬，他说：“你相信吗?他买了；90股，每股现有7美元的利润，我告诉他

    卖

    掉后可在价格下降时再买入，他却告诉我他不能这么做，这会使他丢了工作。”

    “请原谅，哈伍德先生，”帕待吉回答，“我没有说我会丢掉工作，而是说会丢掉地位—

    我在 CJimax Motors公司的股票头寸，我不想那么做。”

    利沃默接着说，帕特吉先生的意思是在牛市中，他不想冒风险，在卖掉股票后无法再买

    回。利沃默又指出，对一个采取趋势跟进头寸的长线持仓投机者来说，不应当试图以进出市

    场的办法赚取小额趋势逆行利润——因为最终市场将可能抛弃你，让你只坐在市场边缘而无

    法进入。利沃默最后的劝告是对所有jiāo易商很有用的警醒：我知道，如果我试图通过趋势逆

    行来jiāo易我的头寸。我可能会失去我的地位，也可能避免由于巨大的变动而导致的巨额损失。

    为你赚取巨额利润的是巨大的波动。

    第10章 风险控制和约束：成功的关键

    在丛林中，所有的生命，不论大小，第一位的要求都是生存。这对金融投机商们也同样

    适用，只不过生存对我们而言意昧着“风险控制”和“制约”而已。追逐利润固然重要。但

    即使是这一基本推动力如果与风险控制和约束这一对必要条件相比较，它也要退居其次。

    苏格兰人有句老话：“把便士放在心上，英镑就会照看好自己。”推及金融投机可以说成：

    “把损失放在心上，利润就会照看好自己。”

    有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技巧。许多天才的

    女士和先生，他们有着多种多详令人焰目的帐本，他们的投资业绩使他们在各种投资领域成

    为倍受赞誉的专家。研究这些帐本，人们会为这些“资金管理人”和“市场奇才”专业知识

    的多样化所震动：股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券jiāo易等等。

    实际上几乎每一位专家进行其个人cāo作时，与其他人都非常不一样，很难在他们的专业行为

    中发现一丝共同之处，但除了一个例外。

    这些jiāo易商中的每一位都承认：风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重

    要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。

    显然对每一位阅读此书的投资者而言，无论他或她效力于何种领域的投资，持续并成功

    地进行投机的最重要战术是控制损失，也叫做风险控制和“按原则jiāo易”的约束。如果能控

    制住损失，让盈利增加(这不容易达到)，你就能成为永久的赢家。

    我们寻求的是一个系统的、客观的风险控制和制约的方法，它将包括下述三方面内容：

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