sion公司财产进行清算，以使得每个股民对Skelly油公司和Tidewater联合公司有直接控股权。这就使得公司内部群体中有一部分人认为持股公司的存在与外部股民的地位是对立的。

    应当指出，Mission公司在以后几年里情况良好，尽管仍有折扣这一因素存在。这种情况的出现，很大程度上来自Skell石油公司盈利及市场价格的提高，只有一小部分来自Tidewate:联合公司。我们并未发现证据以表明控股对它以后的顺利发展有值得称道的地方，但上面详尽的事实说明，内部提供的优势超过了外部所提供的。

    结果，直到1964年Mission公司的组成都没有变化，而它的价格却随着Skelly股票价格的提高而提高。到1963年底，Mission公司仅以净资产的很小折扣出售。

    弗兰克一怀俄明石油公司(FWO)的例子

    该公司股票在美国境外上市，上市所为巴黎jiāo易所。它从1958年至1962年报告的盈利率在每股1.52%一1.50%之间，每股红利1.20美元，1963年成jiāo价为36美元。

    1964年4月，一家纽约和巴黎联台银行Lazard Freres),代表某些合作公司以每股55美元来收购FWO的股份，并指出这是远高于5年内每股的最高价。但公司董事会指使股东反对这一报价，并宣称单独的公司债券投资价就超过了40美元，若加上法国相当大的资产，公司有信心使每股收入增加2美元。董事会又指出:"我们所有资产保值不变，保守地讲每股也将超过80美元。"同时董事会声称:"从股东的利益出发，通过jiāo涉将获得更高的价值。"

    董事会真正的含义是其政策压低了市场价，使它比公司合理股价低了一半。对高石油储备、低产量及低产出的这一投资债券而言，每股合理价为80美元的股票，仅有2%的盈利及1.5%的红利回报，而且没有什么能显示出过去及将来盈利的增长系数。

    这里产生了持股公司外部股民起反作用的经典例子。在这种情况下，未来的市场低价将持续一段时间，直到某些领导人因他们的利益而意识到股票的潜在价值(当然，这依他们意愿而定)，或者，一些外部经济利益显示能够用标价的方法(使价格处于市场低价及资产合理价之间的某个位置上)，把存在的利润潜力和无助的股东分离。

    FWO的独特而惊人的做法是，董事会正在控告Lazard年度收购计划及计划中的所有条款，并宣称:"控告理由是jiāo易与公众利益相背，因为它建立了一个与巴黎jiāo易所官方指数相背离的价格。FWO为股民的利益及公司的信誉着想，有义务去捍卫由巴黎jiāo易所供需状况确定的价格。"

    董事会所说似乎是为股民的利益考虑，以使得他们的股票不能以高于目前市场价50%的价格出售。而董事会及巴黎jiāo易所有权使股票以远低于真正价格的价格出售，并禁止任何人擅自改动。好个如意算盘!

    由于董事会的反对并施以威胁，使所有低于报价的股票以55美元的价格售出。更令人感兴趣的是，不低于报价(55美元)的股票猛涨至70美元售出，有的成jiāo价甚至涨到110美元。

    对于上述收购接管方面的努力，引起了很多方面的批评及反对。这种高于市场价的购股报价，常被称为"抢掠者"。不仅将被取代的原公司董事会这么说，其他人也这么说。我的观点正好相反，当然，我从接管cāo作的角度出发，也并不是完全公正的。购股的报价仅与yù购者和外部股东有关。没有股东会反对以高于目前市场价来报价，也不会反对市场正常的价格提升。如果他愿意持有股票，没有人能迫使他

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