济环境的恶化是最大的原因。因为如果经济环境恶化，使上市公司本年度及未来的营运展望蒙上yīn影。过高的股价失去实质的支撑，自然站不住而垮下来。在经过了一段颇长时间的整理（CORRECTION），可能1年、2年以后，最恶劣的情况已过去，各种重要的指标如：利率水准、失业率、工业生产指数、各业景气调查、进出口贸易统计、通货膨胀、经济成长率等，都在好转之中，当然还是有人怀疑是否能脱离此段萧条期，但是经济景气在恢复中，已经有数据来支持。这也是当时股市的一面镜子，将股价太偏低的事实，反映出来，这只有聪明及有专业知识的投资人，才看得出，并且毅然采取行动。画政府全力刺激经济复生：政府一直采取各种振兴经济的方案，奖励投资的优惠方案相继推出。主要原材料进口关税下降。中央银行已持续采取放松银根的措施，包括多次降低银行存款准备率、重贴现率。各银的存款利率，已陆续降至5％左右，再下降的余地已有限，民间游资已普遍出现不安定xìng，因为利率低，存在银行已无多大利可图，所以游资已有转往房地产、工商业及股市等处活动的潜在意识。而各项重要经济指标（如第①项中所述）已经透出好转的迹象。扮股市意兴阑珊，融资余额降至空前低位：证券公司的营业厅内股友三三两两，偌大的大厅，椅子大都空着没人坐。证券公司内的职员都比客户要多。前些日子还有不少人在抢帽子，这些帽客也因为帽子难抢不来了。大家见面也不太谈论股票了，被套牢的人也认命了。证券主管机关也应舆论的要求，作振兴股市的努力，一些稳定股市的方案也出笼了。证券金融公司的融资余已降到空前的低位，融资的利率已配合银行利率调低，融资买进的比率也大幅提高，几乎没有再调高的空间了。证券公司因为生意实在太清淡，也在缩编员额，精简人事，不少营业员已在家吃老米饭，或找其他的工作。

    ①法人与大股东逢低买进，却乏人跟进：基金、金融机构、自营商、上市公司大股东，在逢低买进，但是却乏人跟进。如果在多头市场，投资人早已拼命跟着抢进，如今却没有什么反应，显得非常冷漠。这是因为投资人在股市反转下跌的过程中，已经历了太多次抢反弹的过程，结果是银行存款愈抢愈少，再也没有胆量跟进了。笔者对台塑股票印象最深刻，多年来，当股市低迷之际，台塑大股东会在台北市馆前路某证券公司逢低买进，报纸上也有报导，但跟进的人却很少，次次如此；但很妙的是，大股东进场时买进的价位，往往就是大热止跌回升前之低价位。1995年夏天，笔者回台北探亲，当时股市低迷，台塑又出了王文洋事件，股价却在40元边上盘旋，大股东此时又在逢低买进。笔者虽然已经离开台北股市五年，但始终在收集台湾股市的资讯，因此断定台塑股下档有限，又是一次见底的行情。在理发时，理发小姐问笔者对台湾股市的看法，也谈及王文洋的事情。笔者认为舆论对王文洋私人生活已构成骚扰，侵犯隐私权，王董事长处置也太严肃，使事件扩大，对台塑及王董事长的家庭都不是好事情。然后笔者无意地说：“我看台塑股价下档有限，如要买股票，台塑比较稳当。”这位小姐第二天就去买了台塑的股票。1996年3月间海峡两岸危机时，台湾股市曾有大幅度的下落，但台塑价位始终硬朗。这是笔者以实际的事情，印证本小节所提到股市低迷时，大户的举动也引不起散户的注意的情事。

    ⑤高档获利而去的实户又出现了：股票市场是卧龙藏虎之地，有些实户的确有两把刷子，能研判大势，能挑选股票，敢大量买进，也有魄力一天之内全部卖光，当他认为股市已经没有什么利好图，就会毅然离开股市，去做别的事；但一旦时机成熟，他们又会回来，挑选股票逢低买进。前段笔者曾提到一位柯姓实户，笔者对他的敬仰之心从未消失。敬仰

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