，台湾三商银的股价只应有34元左右，而该股截至1996年6月底时，用当年预估的税后纯益来计算，本益比高达56倍。以此标准，则香港汇丰银行股价应该在600港元以上，但同期该股的股价不到120元，相差5倍之多。由此也可以推论，台湾股价大约比香港贵3—5倍，这实在令人匪夷所思。

    但是我们曾经多次提到过的股市因地而异的特xìng，所以台湾与香港两地股市，对股价认同的标准有所不同，有其特殊的背景。香港因长期接受西方文化的熏陶，尤其是经济与金融领域，完全跟西方欧、美国家的体系接轨，在股票市场上所显示的重视本益比的特点，就是这个原因。基此，在台湾研究股票就要考虑台湾的特xìng，在订定合理的本益比标准时，必须将台湾投资人的习xìng放进去。笔者认为应分段来订定标准：

    ①盘旋探底阶段：本益比10—15倍，此时股市低迷，人气涣散，股票的本益比自然要低一些。记得在七十年代，及八十年代初期，台湾股市流行一分利的计算合理股价的标准。所谓一分利就是以“本利比”来衡量股票价位之高低。配1元股息的股票，股价10—15元为合理价位。将本利比换算为本益比（不保留盈余，只扣除法定公债等项目），则10—15倍的本利比，等于12—18倍的本益比。笔者认为以12为中心，则10—15倍为合理的本益比。

    ②初升段：15—25倍为合理的本益比。如超过25倍，每1倍扣总评分1分。如超过35倍，每1倍扣总评分1.2分。

    ③中升段：以25—35倍为合理的本益比。超过35倍的扣分标准，比照初升段办理。

    ①大多头市场末升段：以35—45倍为合理本益比。不过在这个阶段，气氛热列也紧张，股价随时会回档，所以在高价位cāo作股票，宜短不宜长，回档时亦应勇于壮士断腕，以免被长期套牢。

    以上本益比的评定，是以台湾股市的情况设定的，不适宜香港股市，但可以适用于大陆股市。

    这一段是看股市大势，所以这里的本益比是要看整个股市的本益比，即将各上市公司的本益比加起来再除以家数，所得到的是“平均本益比”。

    以台

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