人在

    叫"嘘！嘘！"，我怀疑那是我以前的上司。当他的言语太过离谱时，他习惯用"嘘！嘘！"搪

    塞，显示这些夸大其词只是个大概的意思。第一波士顿的经纪哈哈大笑，告诉我"这个月使

    一年都有好日子过。"

    他还告诉我第一波士顿的新兴市场部来了新的领导，他想见我谈谈工作。看来，第一波

    士顿对我所做的jiāo易感到满意。我是否该转一整圈，回到第一波士顿呢？在华尔街这是条正

    常不过的道路。我有几个朋友就是通过来回转换工作把年薪翻了好几倍。这当然好了，为什

    么不呢？我同意和他见面。

    Pre4sjiāo易完成后的头几个星期我们经历了短暂的恐慌。10月25日那天，我们开发的

    计算债券价格的电脑模型开始奇怪的运行。它显示Pre4s债券的价格已经显著下跌。这可能

    吗？这个电脑模型复杂得超乎想象，于是我们安排了几个不同的火箭科学家分别计算信托的

    价值，但不知什么原因，每个人的答案都不一样。连我们都算不出债券的价格，我想不通那

    些买家怎么能弄明白这笔jiāo易。

    这时候其他阿根廷债券的价格开始下跌，有些买家来电话查看Pre4s跌了多少。其中一

    个比较老练的新兴市场共同基金经理似乎对jiāo易感到担心，他决定试探我们，说他想出货。

    在我们怀疑Pre4s的估值是否正确的时候，这个要求令人担心。为了保险起见，一个衍生产

    品jiāo易员报价九十五美元购买一百美元面值的债券。jiāo易员说他们不能把价格压得太低，否

    则买家可能会发现摩根士丹利从jiāo易中赚了多少钱。看来还没有投资者发现，扣除摩根士丹

    利的佣金，他们买的一百美元的债券实际价值要低很多。另一方面，由于阿根廷在这几个星

    期出了些问题，债券也跌掉了几个百分点，九十五美元似乎是个公平的价格。

    1994年10月27日，那个基金经理以九十五美元的价格卖给摩根士丹利八百万美元面

    值的债券。我们的jiāo易员为此大为紧张，希望卖压能就此打住。接着，同一个投资者又以九

    十五点五5美元的价格买回了六百万美元的债券，就和卖出的决定一样突然。通过这两笔jiāo

    易，我们的jiāo易员在九十五美元左右为Pre4s的买卖做了一次市。这种债券到底值多少钱？

    即使有电脑模型，我也不再肯定了。我不知道这个投资者为什么要卖出债券，而后立刻以更

    高的价格买回来。也许对他来说，知道我们会为债券做市能给使他安心，值得用半个百分点

    的损失换取内心的平静。

    我从来没听到jiāo易员故意向客户报错误的价格，但是有怀疑说他们确实这样干过。幸好

    我不用jiāo易这些债券，从而可以避免微妙的jiāo易情形。

    虽然jiāo易员心存顾虑，但是我们的电脑模型计算出的价格差异如此巨大，在很大范围内，

    他们报出的任何价格都是有根据的。况且，衍生产品部内部的谈话是没有录音的，要证明jiāo

    易员报的价格不准确几乎是不可能的。

    在信孚银行情况就不同了。不幸的是，信孚的jiāo易员对客户的报价明显的不准确，而且

    谈话被录了音。在我们完成Pre4sjiāo易的同时，证券jiāo易委员会正在认真检查这些电话录音。

    证

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