集团透过不断向旗下的上市公司，诸如粤海投资、广南集团等注入公司资产，令名下股票升值，集团的借贷能力和盈利也水涨船高，银行更对这家大红筹公司趋之若鹜。然而，1997年的金融风暴令股市、地产大幅下跌，粤海集团的财务状况立即陷入困境，1998年中期业绩出现了6.35亿元的亏损，成为1995年以来的首次转盈为亏。

    粤海的问题，与广信有许多相似之处，诸如内部管理混乱，多至数百家的子公司层层叠叠，相互之间存在严重的三角债，集团无法控制分属各市、县的子公司的借贷、投资，却有义务为其担保贷款，加上盲目投资，替客户垫支的应收账不断上升，致使集团入不敷出，负债累累，问题的暴露只是迟早的事情。及至广信集团破产，银行迅速收紧对中资企业的信贷，粤海无法借钱还债，其债务危机亦即时暴露。

    1999年1月，粤海集团宣布债务重组，并委托高盛亚洲为财务顾问。1月12日，高盛亚洲与粤海债权人举行首次工作会议，商讨债务重组的方案，共有80多家银行派出300多名代表参加了会议。会后，随即筹组债权人监察小组，成员包括荷兰银行、汇丰银行、渣打银行、中国银行，以及后来加入的东亚银行、三和银行、法国国家巴黎银行、德国裕宝联合银行等8家银行。

    同年3月1日，财务顾问高盛亚洲在与超过250位债权人代表举行的会议上，宣布截至1998年9月底止的9个月，粤海集团录得资产亏损（即资不抵债）132亿元，期内特殊亏损更高达188亿元，绝大部分为呆坏账、投资减值等，总负债为318亿元，但于1999年1月21日，总负债已降至225亿元。高盛亚洲的代表表示，广东省已提出一系列可能注资专案，大部分属基建及公用事业有关的资产，包括东江输水、韶关电力、汕头海湾大侨、虎门大桥、广汕公路惠州段等。

    就在粤海集团债务重组期间，粤海属下上市公司广南集团bào发所谓“广南财务疑案”。1999年1月28日，广南集团发出通告，指关注有人挪用公司资金进行股票炒卖导致亏损的传言，并将对有关事件进行调查。2月8日，广南集团管理层大换班，公司董事长孙观、董事总经理黄晓江被撤换。其后，黄晓江在香港被廉政公署拘捕，孙观在内地被拘留。2000年11月1日，广南集团向联jiāo所申请停牌，并公布其31.73亿元债务的重组方案，广南以每股1角的供股价，透过2供17大比例供股，集资约7.73亿元。此外，广南还将向债权人发行6.5亿元新债，并透过重组一家资产管理公司，将食品及超市业务以外的资产注入该公司，然后将此公司转拨予债权人作抵债之用。

    2000年12月22日，经过近两年的努力，广东省政府、粤海集团与债权人宣布达成债务重组协定。重组的基本点是广东省政府以现金、新债务及股本证券，加上放弃若干索偿权的形式，向粤海集团注入庞大新价值，其中最重要的是由东深供水专项（粤港控股持有该专项99%股权）的现金流所担保的新债务及股本证券，该专项是香港自1965年以来主要的供水来源。根据该份庞大而复杂的协定，粤海集团的控股地位将由新成立的一家名为“广东控股”的公司所取代，广东控股持有的上市公司粤海投资收购粤港控股81%股权，粤海集团的债权人将取得粤海投资11.11%的股权，粤港控股19%股权，由粤港控股发出的合共140亿元A、B、C类票据，以及部分资产、现金。此外，粤海投资承诺进行业务及管理重组，旨在成为广东省政府未来的旗舰公司。

    广信、粤海事件的bào发，使香港中资企业的发展进入了一个调整、巩固时期。

    注释

    〔1〕参阅冯邦彦著，《香港地产业百年》，香

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