这一套戥过程涉及大量现钞的jiāo付程式，在现行制度下并不能有效发挥作用。根据金融管理局在金融风暴期间的最新解释，联系汇率的自动调节机制的关键在银行体系的结余，金融管理局被动地吸纳或出售港元将直接影响银行体系结余水平的高低，而银行体系结余水平的高低，又会直接影响到银行同业拆息水平的高低，进而影响到联系汇率。依赖这种互动关系，联系汇率制度具有自我调节的能力，故能承受较强的冲击。

    （2） 多年以来，香港政府围绕着巩固和维持联系汇率制度已建立了一套有效运作机制和雄厚的外汇储备。1983年10月，香港政府推出联系汇率制度时，并没有规定香港的银行要在外汇基金开设结算户口。换言之，银行体系结算余额所代表的该部分货币基础，最初并没有受到货币发行局的规律限制，联系汇率的货币发行局制度在实行初期实际上并不完善。因此，港府从1988年起，采取了一连串的改革措施来完善并巩固该制度。1988年实施的“新会计安排”实际上纠正了上述这种不完善的情况。根据“新会计安排”，香港银行公会结算所的管理银行汇丰银行需在外汇基金开设结算账户。1996年底港府推出即时支付结算系统取代新会计安排，货币发行局制度更趋完善。在即时支付结算系统下，所有持牌银行都要在外汇基金开设结算户口，这项改革进一步确保整体货币基础符合货币发行局的原则，并加强了联系汇率制度在维持汇率稳定方面的作用。

    在此进程中，港府又于1990年推出外汇基金票据/债券，于1992年推出流动资金调节机制，并于1993年成立金融管理局，这些改革措施大大加强了政府调控金融市场的能力，确立了一套维持和巩固联系汇率制度的宏观调控机制。这次金融风暴中，政府的流动资金调节机制就发挥了重要作用。1996年底启动的即时支付结算系统也发挥了积极作用，它使金管局能及时发现异常的港元抛售、及时查明情况、及时采取还击措施。

    当然，政府维持庞大外汇储备，也是金管局能够从容cāo作的重要基础。据统计，1998年，香港外汇基金拥有资产高达9122.75亿元，折合约1169.58亿美元（见表6.2），在全球排名第三，再加上有中国内地1400亿美元的外汇储备做后盾，相信任何国际投机者都会有所顾忌。

    表6.2香港外汇基金资产负债概况（单位： 亿港元）

    1996年1997年1998年1999年2000年

    资产

    外币资产4938.025884.757012.397551.118566.80

    港元资产407.15481.982110.362476.411666.83

    小计5345.176366.739122.7510027.5610233.63

    负债

    负债证明书824.80870.15864.651181.95992.65

    流通硬币41.6453.9957.7857.7759.18

    银行体系结余4.742.9625.2779.606.69

    外汇基金票据及债券835.09893.38983.341018.281092.88

    其他香港政府基金存款1458.982376.294245.623922.064171.62

    其他负债451.30267.70523.64859.32839.62

    小计3616.554464.476700.307118.987162.64

    累计盈余1728.621902.262422.452908.

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