亿元人民币，两年用空了建国50年收入的25%。

    政府此举实际上是变相注资，考虑到最后不良贷款回收率之低，实际上相当于全体纳税人稀释自己的财产修复金融机构的资产负债表。银行的不良贷款有多少，竞争力有多弱，政府付出的代价也就有多大。虽然体现的方式各不相同，部分以冲销、剥离、注资的方式直接体现，另一部分则以向战略或财务投资者大打折扣的方式间接体现。

    中央政府当时曾经向四大国有商业银行严正警告说：“这是最后的免费午餐。”但实际上1万多亿元的注资、不良贷款显然不是最后的晚餐，银行摸不着头脑，一开始并未公开所有坏账，此后随着隐藏在水面下的深度不良资产浮出水面，到2002年年底，四大国有商业银行总体资本充足率又降至5%以下，不良贷款总量到2003年3月仍高达21.4%。决策者认识到，仅通过内部管理机制转换并不能从根本上解决问题，必须对四大国有商业银行动大手术。

    纳税人为银行业改革支付巨额隐形代价（3）

    据《财经》杂志统计，自20世纪90年代中期到2005年年中，为关闭清理各类金融机构以及国有银行改革，中国人民银行已经发放了约1.4万亿元的央行再贷款。这一数字尚不含对中国银行、建设银行及工商银行共600亿美元外汇注资，以及为推进农村信用合作社改革所将发行的1 680亿元央行票据-这两笔资金并非以央行再贷款的形式出现，但均属为金融稳定所支付的成本。

    其中两笔最大的投入一是始自1999年的第一次国有商业银行不良资产剥离。

    四大资产管理公司共收购了1.4万亿元不良资产。其中，华融不良资产管理公司从中国工商银行收购了4 077亿元不良资产，其资金来源为央行再贷款947亿元，以及向工商银行发行3 130亿元10年期债券，利率均为2.25%；长城不良资产管理公司从农业银行收购了3 458亿元不良资产，资金全部来自央行再贷款；东方不良资产管理公司从中国银行收购了2 672亿元不良资产，其中来自央行的再贷款为1 162亿元；信达不良资产管理公司1999年收购了建设银行和国家开发银行3 500亿元不良贷款，资金来源为发行债券3 470亿元及央行再贷款30亿元。2000年到2001年间，信达又借了445亿元央行再贷款收购了央行、建设银行和国家开发银行的445亿元不良贷款，总计申请再贷款数额为474亿元。央行发放给四大资产管理公司用于剥离国有商业银行不良资产的再贷款达到1.2万亿元，应属央行再贷款中最大的一部分。总计而言，在第一次四大国有商业银行不良资产剥离中，央行总计向四大资产管理公司发行再贷款6 041亿元。

    虽然是低息贷款，不过有贷款之名而无贷款之实。当时获得的再贷款没有期限，每年签合同，后来改成每季度签合同。资产管理公司向国有银行发行债券，支付银行的利息都困难，支付央行再贷款利息很少。这笔贷款最终只能依靠财政核销，由纳税人买单。

    第二笔大投入是第二轮不良资产剥离，2004年6月30日，信达资产管理公司向央行贷款1 604.84亿元，为期5年，用于收购中国银行、建设银行、jiāo通银行的可疑类贷款（中国银行、建设银行剥离2 787亿元可疑类贷款，jiāo通银行剥离414亿元可疑类贷款，总计3 201亿元）。

    2004年6月27日，工商银行将4 590亿元可疑类贷款转让给四家资产管理公司，四家公司按照100%名义价格，获得5年期4 590亿元央行再贷款。但是按照实际中标价格-平均转让价格为资产面值的26.38%-偿还本息，超过中标价格部分由人民银行停息挂账

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