00美元的波动去除这个允许的极限1000美元，就可得到3.3张合约。因此，这个建立在波动xìng之上的头寸调整模型将允许我们购买3张合约。

    表12-6解释了在过去的11年中，当你依据市场波动xìng是资本的一个百分比来调整头寸时，55/21系统在我们的10种物品的资产组合中发生了什么变化。这里，波动xìng被定义为平均实际价格幅度的20天移动平均。这与其他模型使用的是相同的系统和相同的数据。表12－2、表12－4和表12－6之间的惟一区别是头寸调整法则的不同。

    注意，在表12-6中，2%的波动xìng头寸调整配置可以产生每年67%~86％之间的收益和导致69%~86%之间的下跌量，该表建议，如果你对该系统使用波动xìng头寸调整法则，那么每个头寸大概需要使用0.5%~1.0%之间的波动xìng，具体依据你的目标而定。该系统的最佳风险回报率发生在2．5％的配置时，但是很少有人能承受86%的下跌量。

    对比一下表12-4和表12－6，你会发现，它们在系统崩溃时的百分比上有很明显的区别。这些区别是由你在使用资本百分比调整头寸之前（比如当前不利于你的ZI天极点价和20天的波动xìng）必须考虑的数字的大小引起的。因此，基于21天极点价的止损的5%的风险看上去就与1%资本的20天平均实际价格幅度相等。百分比所基于的这些数字都是十分关键的。在你确定用来调整头寸的百分比之前必须考虑这些数字。

    波动xìng头寸调整在控制风险暴露方面有一些优点。尽管很少有人使用这个模型．但它确实是我们可以使用的模型中较为高深的一个。

    12．6 模型小结

    表12－7对本章介绍的四个模型做了一个总结，同时还指出了其各自和缺点，可以看到，缺点最多的模型正是大多数人所使用的那个，就是每固定金额一个单位模型。既然这些缺点这么重要，我们就再来强调一番。

    首先，假定你开立了一个30000美元的账户，用这些来jiāo易期货可能是不够的，除非你只jiāo易一些农产品。然而，很多人却都这么做了。尽管保证金要求可能会阻碍你同时这么做，但你仍可能用那个账户来jiāo易一张玉米合约、一张标准普尔合约和一张债券合约。然而．这个模型还有一些漏洞，因为它确实允许你全部jiāo易。相比之下，风险百分比模型或者波动xìng百分比模型就可能使你放弃标准普尔和债券jiāo易，因为它们的风险太大了。

    其次，这个模型允许你每种合约各买一张。而这是很荒谬的，因为你需要把全部的注意力放在标准普尔合约的波动xìng和风险上。所有的投资单元都不相同，因此我们需要放弃那些把这些投资单元同等对待的头寸调整模型。而这个模型可以，因为你每种合约各有一张。

    第三，如果你的头寸调整模型将要接受每张30000美元的合约，那么你就会碰上两个问题、只要你的账户下跌1 美元，你就不能再接受任何头寸。大多数人会遵守它，因为他们认为，“不管自己账户中有多少钱”都可以买进一张合约。此外，如果很幸运，你的账户上涨了，那么要再买进一张合约的话．你的账户就儿乎要翻倍。这基本上就意味着没有头寸调整！

    注意，后三个模型在平衡资产组合方面做得比较好，那为什么不选择其中之一呢？

    12．7 头寸调整影响效果的例子

    目前我正在为一个制作头寸调整软件的公司做顾问，该公司制作的软件包括了我介绍的所有模型，而且还更多，它就是ATHENA软件。它拥有上百万种头寸调整的可能xìng，因此你儿乎可以用它来测试任何东西。它与

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