图12-5显示1%的风险模型在5.5年中获得了1840493美元的利润，折算成年复利就是20.92%的回报率。5.5年中最大下跌量是14.14%。显然，这个业绩已经开始变得很有吸引力了。

    使用的最后一个模型是波动xìng百分比模型。这里．我们使用了最近10天的平均实际价格幅度来确定股票的波动xìng。我们在0.5%的波动xìng水平调整头寸，这表示我们把每个头寸对当前市场波动xìng的风险暴露限制在5000美元。因此，如果一支股票的平均实际价格幅度是5美元，或者说100股500美元，这就表示最初可以购买1000股。同样，这与所选证券的价值无关。

    图12-5 用1%的风险模型对道琼斯股票做头寸调整。

    图12-6显示的是最后这个模型的资本曲线。该模型在5.5年中的年复利回报率是润率22.93%，总利润是2109266美元。在这5.5年期间，最大的下跌量是16.61%。

    最后，图12-7对所介绍的五个模型作了一下对比。记住，每个模型使用的都是相同的jiāo易信号，惟一的区别是头寸调整的不同。看一下在“多少”回报这个问题上产生的巨大区别！基准模型获利32567美元，而0.5%波动xìng模型获利超过200万。如果你现在已经开始明白了头寸调整有多么重要，那么你就正在开始理解jiāo易的最大秘密之一。

    只要有多少种入市法则就可以发明出多少种头寸调整法则。这种可能xìng有几百万种，我们只是接触了本章主题的一些皮毛。然而，不管怎么说，如果你已经开始理解了头才调整对效果的影响，那么我就达到了目的。

    12．8 总结

    我认为jiāo易系统设计中最重要的部分是与货币管理相关的那部分，但是“货币管理”这个术语多年来却总是在被误用，没有共识。因此，我在本书中选择了“头寸调整”这个术语。

    头寸调整基本上是在可靠xìng、风险回报率和机会因素这三维之上又增加了的第四维。它极大地增加了整个jiāo易过程中可能发生的潜在利润或亏损。事实上，在我看来，头寸调整解释了各个货币管理者业绩的大部分不间之处。本质上，期望收益和机会因素形成了一个决定你利润量的实体，而头寸调整则决定了同时有多少个实体贡献给你利润。

    头寸调整也指出了你的资本有多重要。资本额大的时候，就可以进行大量的头寸调整，而资本很少时就很容易被忽略。

    反等价鞅系统是主要发挥作用的模型，在这个系统中，你会随着资本的增加而增加赌本的大小。如卞是几个反等价鞅头才调整模型：

    每固定金额一个单位。这个模型只允许你用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投资都均等对待并且总是允许你持有一个头寸。

    等单元模型。这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的根本价值给予相同的权重。投资者和资本jiāo易商通常都使用这个模型。

    风险百

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