流动xìng差。1961年由美国花旗银行发行的第一张大额可转让定期存单，则既可以使客户获得高于储蓄账户的利息，又可以在二级市场上流通、转让而变现，使客户原本闲置在账上的资金找到了短期高利投资的对象，所以一经面世就大受欢迎。

    随着金融机构竞争的加剧，CDS也出现了许多新的变种：

    （1）可变利率定期存单（Variable rate CD）。 该种存单在存期内被分成几个结转期，在每一个结转期，银行根据当地的市场利率水平重新设定存单利率。

    （2）牛市定期存单（Bull CD）。 该种存单与美国标准普尔公司的500种股票相联系，虽然存单的投资者没有固定的利息收益，但可根据定期存单的时限长短而获取股票指数增长额的37%—70%的利率上升收益。

    （3）扬基定期存单（Yankee CD）。 是外国银行在美国发行的可转让定期存单，大多由位于纽约的外国著名银行发行。

    （4）欧洲或亚洲美元存单（Eurodollar or Asia dollar CD）。 是美国银行在欧洲或亚洲的金融市场上发行的定期存单，以吸引国外资金，因此不必向美联储jiāo存准备金和存款保证金。

    衍生金融工具的创新

    衍生金融工具是伴随着近二十年来新一轮金融创新而兴起和发展起来的。它的出现，可以说给当代金融市场带来了划时代的贡献。它除了让人们重新认识金融资产保值和规避风险的方式手段之外，它还具有很强的杠杆作用，让人们充分体会到了“四两拨千斤”的快感。因此，人们把衍生金融工具称之为“双刃剑”，如果运用得当，可给金融业带来许多好处，能起到传统避险工具无法起到的保值、创收作用；但如果运用失当，也会使市场参与者遭受严重损失，甚至危及整个金融市场的稳定与安全。

    衍生金融工具更进一步的内容将放在本章的第五节介绍。

    14.4金融创新的影响

    14.4.1金融创新的微观效应

    从微观角度看，金融创新不过是市场均衡力量在金融领域中的一种反应，是金融家为在金融市场上寻求赢利的机会，通过各种类型的金融创新而谋利的过程，降低jiāo易成本和改善风险分配是正在不断进行着的金融创新的主旨。金融创新对微观金融主体的影响体现在以下几个方面：

    金融创新为金融机构拓展了生存空间

    金融创新对金融机构的影响主要表现在机构扩张和业务趋同等方面。首先，金融创新创造了一些新型金融机构，促进了非银行金融机构的快速发展。这些新型金融机构有的是出于满足新的金融需求而诞生的，这主要是指资本市场上的某些中介机构，例如各类新式的投资基金；有的是由于技术创新对现有金融机构的改造，诸如电话银行和网络银行之类，它们提供的金融服务内容并没有很大变化，仅仅是服务方式的创新。金融创新促进了金融机构的多样化发展。

    其次，金融创新改变了金融中介机构的分割局面，使得金融机构日趋同质化。商业银行和储蓄机构之间的基本区别已经不复存在，存款xìng金融机构和非存款xìng金融机构之间的主要差别也在缩小。金融创新促进了金融机构混业经营的趋势。这种金融机构之间的同质化，将会加剧金融机构间的竞争，一方面促进了金融机构经营管理观念的创新，提高了金融机构的经营效率，促进了金融资源的有效分配；另一方面可能导致金融体系的不稳定xìng，这一点在后面将会提到。

    再次，金融创新促进了金融机构业务的创新和多元化，使金融机构摆脱困境，拓展了新的盈利空间。在60年代的美国，由于市场利率大幅度上

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