部分是海外投机热钱外，亦有部分是香港出口商对其美元未来收入所作的保障jiāo易。

    香港政府为捍卫联系汇率制度，与银行公会商议后，要求公会考虑修改其《利率及存款收费规则》。1988年1月14日，银行公会正式公布从3月10日起，银行在有需要时，可向大额的港元存户收取存款手续费（负利率），以阻吓投机活动。不过，这项制度并未实施。原因是自1988年3月起，美国联邦储备局为抑制通胀，开始收缩银根并加息，香港跟随美国加息，客观上已抑制了投机活动。此外，1989年“政治风波”后，美国政府已了解到香港实施联系汇率制有政治上的需要，而且香港一直遵守自由贸易原则，对美国进口从未限制或歧视。

    （2） 建立“新会计制度”。1988年7月15日，港府金融事务科宣布与作为中央票据结算系统管理银行的汇丰银行达成“新会计制度”协定，以改变现行的银行结算制度。新制度的主要内容是：

    1993年外汇基金咨询委员会成员，前排左起为周振兴、李国宝、麦高乐、

    任志刚、利国伟，后排左起为黎恪义、梁锦松、葛赉、张建东。

    1999年香港联jiāo所、香港金融管理局及香港中央结算有限公司高层代表出席外汇基金债券上市仪式。

    1. 汇丰在外汇基金开设一港元账户，汇丰须在该账户维持一余额，其数量不得少于银行体系内所有其他银行之总结算净额； 2. 外汇基金对汇丰账户的正值余额不支付利息，但如果汇丰账户余额降至结算净额之下，或结算净额为负值，汇丰须就此差额或负值向外汇基金付息； 3. 在一定数量以内，汇丰付息的利率以最优惠利率或香港银行同业拆息率较高者为准；超过该数量，则以最优惠利率或同业拆息率另加3厘，以两者较高者为准；在特殊情况下，财政司与汇丰协商后，可以另一利率代替；4. 外汇基金可酌情利用该账户，结算与汇丰或其他银行所进行的港元jiāo易；5. 政府库务署也在外汇基金开设一港元账户。

    新会计制度最重要的意义，就是外汇基金取代了汇丰银行，取得了对银行同业流动资金水平的控制权，这意味着外汇基金实际上成为银行体系流动资金的最后供应者。由于汇丰银行在外汇基金所保持的账户结余就是银行同业流动资金的供应总额，通过调整账户结余水平，外汇基金可有效地调节银行体系的整体流动资金供应情况，从而更有效地影响银行同业拆息率，这就大大加强了香港政府维持联系汇率的能力。〔12〕当然，新会计制度的另一个重要意义，就是削弱了汇丰银行的特权。

    （3） 发行外汇基金票据和债券。为了更有效地实施新会计制度并巩固联系汇率，1990年3月，香港金融管理当局首次推出为期91天的外汇基金票据(Exchange Fund Bills)。这些票据记入外汇基金账目内，最低面额是50万元，通过投标以贴现方式发行，每星期拍卖一次，每次发行的总额是2亿元。竞投者仅限于银行条例下的认可机构。1991年底，共有103家认可机构被委任为认可jiāo易商。所有jiāo易均由电脑系统cāo作进行，票据持有者名单和jiāo易细节由港府金融科电脑库保存。换言之，这是一种无文件市场。

    香港金融管理当局在1990年发行外汇基金票据的同时，也推出了中央外汇基金票据结算系统，为市场提供高效率的jiāo易清算服务。1994年以后，金融管理局将该系统扩展到能够直接接纳其他商业票据和债券，并兼备买卖、结算和托管等综合功能，建立了债务工具中央结算系统（CMUS），完善了债务市场的基础设施。

    1990年10月及1991年2月，金融管理当局推出为期18

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